预期经济-欧美经济数据走弱 风险事件扰动市场

创业失败30万补贴

外部寬鬆預期增強 中國製造業改善

美國製造業萎縮加劇和就業增幅放緩,加劇了市場對美國經濟的擔憂,給了美聯儲繼續降息的理由,投資者預期美聯儲10月降息。在以上數據公布之後,CME「美聯儲觀察」數據顯示,美聯儲10月降息25個基點的概率升至90%上方,美元指數攀高后連續向下調整。同時,歐元區經濟前景不樂觀,歐央行再次降息呼聲越來越高。歐元區主要國家製造業PMI不及預期,以及美國對進口歐盟商品徵收關稅,有可能使歐洲經濟承壓。歐央行行長德拉吉表示,歐央行有可能繼續保持寬鬆立場。雖然歐央行10月降息預期較低,但下次降息的日期已經提前至明年3月,並且財政刺激將成為貨幣政策的補充手段,歐元區或實施公共凈投資和減稅等政策。而英國脫歐方面,英國政府文件明確如果無法在10月與歐盟達成協議,將尋求延期脫歐,這緩解此前硬脫歐言論對市場的衝擊。

歐美經濟數據走弱 風險事件擾動市場

同時,歐美貿易局勢緊張。世界貿易組織裁定,美國有權對每年約75億美元歐盟輸美商品和服務採取加征關稅等措施。美國宣布,將從10月18日起正式對歐盟部分商品加征關稅。歐盟委員會主席容克表示,如果美國對歐盟商品加征關稅,歐盟將進行反制。此外,英國硬脫歐擾動市場。英國首相約翰遜表示已向歐盟提交最終脫歐提議。如果歐盟不接受新方案,英國將在10月31日無協議脫歐。受以上多重利空影響,投資者擔憂情緒升溫,打壓風險資產價格,銅價連續回落。

此外,中國製造業PMI改善,逆周期調節持續發力。中國9月官方製造業PMI為49.8,高於預期和前值,顯示製造業景氣度持續改善。鑒於官方製造業PMI依然處於榮枯線下方,預計中國逆周期調節將持續,以保證經濟運行在合理區間。

歐美降息預期升溫或限制滬銅開盤跳空幅度

美國製造業和就業數據疲軟。首先,美國製造業萎縮加劇,9月ISM製造業指數為47.8,創2009年6月以來新低。其中,就業指數、產出指數和庫存指數均低於前值,顯示美國製造企業信心下降,對加征關稅擔憂加重。其次,美國就業增速放緩,9月ADP新增就業13.5萬人,弱於預期,創6月以來最慢增速。再次,歐元區就業市場表現良好,但製造業持續萎縮。歐元區8月失業率為7.4%,低於預期,創逾十年來新低,但歐元區9月製造業PMI終值為45.7,創2012年10月以來的最低水平。

長假期間,倫銅重心連續下移,測試振蕩區間下沿。歐美經濟數據全線走弱,歐美貿易局勢緊張以及英國硬脫歐風險不斷發酵,導致市場避險情緒上升,黃金、日元等避險資產價格上漲,而金融性偏強的風險資產,如原油、銅等價格連續回落。但隨着政策寬鬆預期增強,市場悲觀情緒將緩解,銅價或企穩。

結論綜上所述,假期間多重利空打壓了風險資產價格,銅價連續回落。但是,經濟下行壓力將為寬鬆貨幣政策提供可能,加上中國製造業持續改善,緩解了投資者悲觀情緒,銅價回落空間將受限。我們認為,假期之後倫銅將企穩甚至小幅回升,滬銅開盤後向下跳空的幅度可能不大,整體處於振蕩區間內運行。

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