上行影响-风险提示:科创板短期集中发行募资额超预期

蔡元培故居再出售

買方反饋(公募機構)大盤觀點:1、從今日反饋來看,觀點的分歧較大,看向上橫盤震蕩者均有,認為短期有科創板開板維穩需求,向下是小概率事件。關注點主要在估值與業績的匹配程度、內外部流動性環境以及中報業績情況。

行業觀點:1、對消費、醫藥的抱團仍無動搖。

2、5G、新能源、半導體、軟件等均保持關注,自下而上選股思路為主。

2、而操作上的分歧較小,除了在超跌的TMT與中報績優藍籌上有補倉操作外,幾乎悉數保持觀望狀態。

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6月CPI環比-0.1%、同比+2.7%,低於我們預測0.2個百分點。統計局解釋,6月鮮果價格處於歷史高位,當月同比漲幅達到+42.7%;豬肉價格同比+21.1%,豬肉和鮮果同比漲幅均繼續擴大;但隨着鮮菜大量上市和前期補欄雛雞開始產蛋,蛋類和鮮菜價格當月環比有較明顯下跌。我們認為未來「豬油共振」情形仍是通脹上行的最大風險因素,水果價格的上行風險有望隨着夏季鮮果加大供應、秋季鮮果逐漸上市而得到緩解。6月或7月份CPI同比可能是年內的高點,預計年內高點低於+3%。

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7月10日,公司發佈2019年6月產銷數據,6月公司實現批發銷量約6.33萬輛,同比+1.79%;上半年累計批發銷量約49.35萬輛,同比+4.67%。據乘聯會數據,2019年6月國內廣義乘用車批發銷量同比-8.4%,上半年累計批發銷量同比-14%。公司在市場整體下滑情況下,銷量表現遠超行業。我們認為得益於哈弗F系列和歐拉系列車型帶來的增量貢獻,公司2019年銷量表現有望繼續超越行業,實現營收和市場份額的提升,我們預計公司2019-21年EPS分別為0.49/0.60/0.77元,維持「增持」評級。

科創板對A股流動性影響主要有兩方面:底倉引流效應和分流效應。一方面科創板增加股票供給,對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力,分別在發行和上市交易兩個階段;另一方面,參与申購科創板新股需要A股底倉市值,有望增加現有板塊配置資金。我們預計:1)本周(7/8-7/12)科創板IPO發行額佔A股成交1.4%,佔比較低,發行分流效應影響有限;2)預計科創板開市后短期換手率高、交易額佔A股比重較高,對市場有分流效應,開市半年後換手率或逐步降至10%左右水平,分流效應有望緩解。3)同時參与申購新股的底倉市值也有望帶來A股增量配置資金。

風險提示:受豬周期上行和鮮果短期漲價的因素影響,通脹上行速度可能超預期,貨幣政策可能超預期收緊,對資本市場和實體經濟產生超預期負面衝擊。

風險提示:中美貿易摩擦加劇,SIP及VCS市場推廣不及預期,匯率波動風險。

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風險提示:科創板短期集中發行募資額超預期,分流效應顯著;科創板開市后換手率超預期,日交易額佔全A交易額較高,分流效應顯著。

風險提示:模型設定偏差,貿易摩擦反覆。

我們在本文中主要介紹了芝加哥聯儲的CFNAI模型,該模型綜合85個經濟指標對美國經濟現狀進行刻畫。總體來看,美國經濟雖有下行態勢,但下行的幅度較「危機時刻」仍有較大差別,暫未出現失速跡象。反映在政策上,美聯儲大幅偏離其data dependent的「漸進式框架」可能性不高,我們仍然堅持7月美聯儲降息25BP可能性較大。同時,由於美聯儲非常重視與市場溝通,市場「誤判」政策動向的風險也不大,除非美聯儲傳達出更加明確的信號,「會否降息」似乎無需討論。

7月9日晚公司發佈2019年半年度業績預告,公司預計2019年上半年實現營業收入約11.0~12.0億元(YoY +31~43%),歸母凈利潤約5.9~6.4億元(YoY +44~56%),整體看收入及歸母凈利潤超出預期。受益於人民幣升值以及美國經銷商提前備貨,公司各業務塊保持較好的增長態勢;同時受益高毛利業務佔比提升以及理財產品收益助力公司19H1歸母凈利潤同比增速中值達到50%。我們看好公司在視頻會議賽道布局,結合「雲+端」的優勢不斷拓展下遊客戶,預計公司19~21年EPS分別為1.76/2.29/3.15元,目標價56.25~61.52元,維持「增持」評級。

風險提示:SUV市場競爭加劇,公司新車型推出進度低於預期,汽車行業發展低於預期。

今日关键词:美队寡姐重聚